华晨最新进展：补充重整投资人，或开始兑付违约债

近日，华晨汽车集团控股有限公司公告称，为维护华晨集团等12家企业的资产价值，保障债权人的合法权益，管理人现就未确定中选投资人的部分资产根据有关规定面向全国补充招募重整投资人。

根据市场消息，华晨近期可能已经开始向个人投资者部分兑付之前违约的债券。

根据2月20日的公告，华晨集团管理人共接受6026家债权人申报债权，申报债权总金额为人民币567亿元，其中管理人初步审查确认或暂缓确认的金额合计为人民币523亿元。

而此次补充招募的重整投资人，主要是基于以下标的：

一个是金杯汽车股权资产，另外一个是大连投资等5家重整企业相关资产。

这已经是金杯汽车的第二次延期。

2021年9月3日，沈阳市中级人民法院于裁定华晨汽车集团控股有限公司等12家企业实质合并重整案的重整计划草案提交期限延长至2021年12月3日。

在12月3日前一天，金杯汽车重整再次延期。

2021年12月2日，金杯汽车发布公告称，公司收到沈阳市汽车工业资产经营有限公司出具的《告知函》，沈阳市中级人民法院裁定华晨汽车集团控股有限公司等12家企业实质合并重整计划草案提交期限延长至2022年6月3日。

实际上，这已经是第一批重整投资人选剩下的资产，资产看起来并没有很大吸引力。

早在2021年5月份，华晨管理人就在全国企业破产重整案件信息网发布重整投资人招募公告：

考虑到华晨宝马的重要地位，市场曾经流传一汽有望整体收购华晨中国。但是华晨方面对此予以了澄清。2021年2月3日，华晨中国公告：本公司董事会注意到，有媒体发表若干有关中国一汽集团可能收购本公司股份及将本公司私有化的报道。董事会谨此澄清，据本公司作出一切合理查询后所知、所悉及所信，本公司并不知悉媒体报道所载资料的来源。

市场也曾经天真的预期2021年9月就能完成重整，现在看来还是太乐观了。

对于债券投资者来说，华晨债就像噩梦一样。作为中国最重要的合资汽车集团之一的华晨汽车集团，其违约是超出预期、非常突然的。

2020年10月23日，华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券(第二期)债券到期未能兑付，引发一片哗然，市场对华晨的违约第一反应就是“恶意逃废债”。

因为在此之前，华晨尽管财务数据不乐观，但是债券市场的融资可能相对通畅，并没有到直接违约的地步。而且在2020年年中组织的机构调研的过程中，银行借款与非标都是正常兑付的。但是2020年8月份，在辽宁省银行业协会组织下,华晨集团及其关联公司债权人委员会突然成立。

从时间上来说，债委会的成立是远远超出市场预期的，此举基本上直接把华晨的债务危机直接摆在台面上。

这引发了债权人的巨大担忧，同时华晨也突然集中性出现了大量的债务违约的信号。华晨相关的债券在二级市场开始下跌。

但是此时，债券投资者都还有一定的信仰。毕竟作为中国最大的合资汽车集团，华晨宝马仍然是一块非常优质的资产，不至于到违约的地步。

但是10月份华晨就直接违约。

11月2日，上交所对华晨集团出具了《监管警示函》。警示函明确指出，公司未能按规定充分披露并回应关于银行成立债权人委员会统筹处理公司债务问题、公司部分工厂裁员停工等重大市场传闻;未及时披露公司2020年陆续发生的未能按时清偿到期债务、发生重大诉讼及有关资产被司法冻结、对重要子公司华晨中国汽车控股有限公司进行股权转让等事宜。

如果说华晨的违约超出市场预期之外，那么对于华晨的破产重整就更让投资者寒心。

在2021年5月的招募重整投资人公告中，对于华晨集团的介绍是这样的：

华晨集团及下属公司业务范围覆盖汽车整车、改装车、动力总成、核心零部件的研发、设计、制造、销售和售后服务等业务，拥有“中华”、“金杯”、“华颂”等自主品牌和“华晨宝马”、“华晨雷诺”等合资品牌。

华晨集团拥有 4 家上市公司，分别是在香港联合交易所有限公司上市的华晨中国汽车控股有限公司(以下简称“华晨中国”)及旗下的新晨中国动力控股有限公司，以及在上海证券交易所上市的金杯汽车股份有限公司和辽宁申华控股股份有限公司。

华晨集团通过全资子公司辽宁鑫瑞间接持有香港上市公司华晨中国30.43%的股权，华晨中国通过全资二级子公司沈阳金杯汽车工业控股有限公司间接持有华晨宝马汽车有限公司 50%(根据 2018年签署的股权转让协议，在 2022 年完成股权交割后持有 25%)和华晨雷诺金杯汽车有限公司51%的股权。

但是根据华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

这意味着华晨最有价值的一块资产被排除在重整范围之外，对于华晨债权人来说，这很难接受。而此次发布的补充招募重整投资人，也没有包括合资汽车公司。

那么为什么合资汽车公司没有被纳入重整范围呢?

这是因为双方之前有过协议，2022年宝马将会收购合资公司中华晨持有的25%股价，收购完成后，宝马股价将从50%上升到75%。

近日，这次股权收购已经完成。宝马集团发布对外公告，宣布在2022年2月11日开始，宝马集团在中国的合资企业华晨宝马开始启动新的合资合同。其中最主要的变更就是双方持股进行了改变，宝马集团的持股比例变更为75%，华晨汽车的持股比例仅为25%。

尽管投资人并不认可，但是首次重整投资人应该已经付款，此次宝马集团收购25%合资汽车的股价也是真金白银。

所以部分小额投资者收到兑付款也是有可能的。

尽管如此，很多投资者还是很受伤的，比较著名的就是券商资管排头兵–华泰证券资管。根据华泰证券资管所管理的公募基金公开信息，旗下华泰紫金丰利中短债、华泰紫金智鑫3个月定开产品等产品都踩雷华晨相关债券。

在华晨官宣违约当天，华泰紫金丰利中短债净值单日大跌6.12%，华泰紫金智鑫3个月定开、华泰紫金周周购3个月、华泰紫金丰泰纯债3只债券基金净值单日跌幅也均在2%以上。

上海证监局也对华泰资管出具罚单。华泰证券资管在开展固定收益业务过程中，内部控制体系存在不足，信用风险管理机制不健全，未对信用风险进行准确识别、审慎评估和全程管理，部分产品出现流动性风险。上海证监局责令华泰证券资管于2021年8月31日前予以改正。

与此同时，华泰证券资管固定收益业务投资总监甘华作为相关负责人也连带被处罚，上海证监局根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第五十二条、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》第七十八条的规定，对甘华予以警示。

而众多债券投资人受到德邦证券等中介机构因“五洋债”欺诈发行巨额赔付的鼓舞，开始将华晨债的相关中介机构告上法庭。

此次诉讼中，该私募机构以发行人虚假陈述、中介机构失察的理由，要求中介机构承担连带责任，赔偿持仓债券的全额本息。

在该诉讼中，被诉中介机构包括本期债券主承销商招商证券股份有限公司、国开证券股份有限公司和中天证券股份有限公司，会计师事务所亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所北京观韬中茂律师事务所，评级机构大公国际资信评估有限公司。

但是毕竟华晨债与五洋债有一定区别，五洋债是欺诈发行，但是华晨债可能性质没有这么严重。指望中介机构赔偿债券投资者，可能并不可行。

从2020年10月算起，华晨违约也有一年半了，也应该迎来尾声了。

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