股价创新低,谈谈格力电器的成绩单

股价创新低,谈谈格力电器的成绩单

《股价创新低,谈谈格力电器的成绩单》

昨天晚上,格力电器发布了今年三季度业绩。

单看第三季度,营收和净利双双下滑:营收为471亿元,同比下降16.5%,归母净利润62亿元,同比下降15.7%。

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值得关注的是存货栏目,三季度末的存货金额超过396.7亿元,这一数字在去年年底是278.8亿元,这说明了公司在今年前九个月增加了近118亿的存货金额,增幅超过40%。究其原因,要么公司产品积压太多了,卖不出去,要么就是账面存货价值虚高。

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除了疫情冲击居民的家电需求造成下游通缩,原材料价格攀升引起上游通胀的忧虑,空调市场增速乏力以及格力电器多元化布局成效不高也是格力电器业绩下滑的主要因素。

从营收组成来看,去年空调业务贡献了公司7成的营收,今年上半年,空调业务占总营收比重的73.79%,又有小幅增加。而生活电器、智能装备及其他主营业务却都呈现下滑之势,收入合计只占了总营收的4.11%。空调市场整体放缓对格力造成了不小的打击,格力电器空调业务产销均衡的护城河逐渐坍塌。

尽管格力电器一直强调多元化发展战略,但2021年上半年这些业务的整体毛利率却仅有3.45%。十年前,格力试图在高端小家电上寻找突破口,注册了大松品牌,但群雄逐鹿中,黯然失色。2年前,格力动作加大,参与收购安世集团,认购三安光电,又成立格力电商,然而在账面上都没见明显收入。

今年8月底,格力将心心念念的银隆新能源收入囊中,终于进入新能源汽车这个火热的赛道,不过银隆新能源连续两年亏损的业绩以及债务纠纷也实在让人堪忧。格力以18.28亿元收购银隆,从交易金额上来看不算高,毕竟不足格力一年净利润200多亿元的十分之一。即使银隆破产,收购资金打了水漂,对格力的整体估值影响也不会特别大。但值得注意的是,格力成为银隆控股股东后,是否要长期输血给银隆去填补窟窿,需要消耗多少资金这可难以估算。不知道董明珠对此是不是有一个明确的预算和规划呢?

由于格力收购银隆的信息披露太过简单,并没有提供标的公司财报和业务数据,我们只是知道银隆在2016年的主要收入来源是新能源客车,电池业务占比很低,没有披露其现状。近年来,客车运输逐步被地铁、高铁、小轿车等替代,总体来看行业惨淡经营,基本上是萎缩状态,陷入亏损的困境。如果银隆目前的主营业务还是新能源客车,随着新能源补贴退坡,恐怕它的处境难上加难,估值也会大打折扣了。

银隆是金子还是包袱,格力能否把整合和协同做好,都需要时间来给我们答案。

总的来看,格力结构上过于依赖空调的现状短期内不会有太大变化。折腾了十年,格力电器第二条曲线何时能突破还真是一个让人头疼的问题。目前中国的空调市场已经进入了存量竞争时代,市场增量偏低,格力想在这一业务板块实现逆袭的难度不小。加之今年房地产行业的低迷,也从一定程度上拖累了空调行业。只能说,观望一下四季度交房回暖后,以及各大商家启动的双十一购物节,是不是能带动一些大家电消费需求上行。

最后来看看股价和机构持仓。

截止到今天午盘,格力电器今天上午录得史低36.91元/股,跌超5%。今年累计跌幅超过35%。看不到公司的成长性,股价走势自然会比较颓废。

根据三季报显示,截今年9月底,格力电器股东户数为88.8万户,较年中增加了17.33万户。股东户数急剧增加的背后,必然是机构投资者的减持。格力电器的机构持仓数量从2021年中报863家持股32.36亿股大幅下降到2021年三季报63家持股27.76亿股。公司前十大股东的合计持股比例也由二季度末的51.09%下降至46.10%。

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文章标题:股价创新低,谈谈格力电器的成绩单
文章链接 http://www.psycard.net/index.php/2021/10/27/9985/
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