我国直接融资市场如何发展

我国直接融资市场如何发展

资本市场融资作为优化资本配置的主要方式,其稳定健康发展对未来的经济发展至关重要。当前我国正处于金融供给侧结构性改革的深化期,推进金融体制转型,需要在完善市场机制的同时,进一步提高市场参与主体的参与效率,充分利用各类资本市场融资工具的独特优势,健全具有高度适应性、竞争性和服务性的现代金融体系,为经济的高质量发展注入不竭动力。

我国当前的直接融资市场结构不均衡。国企在参与股票融资的活跃程度上略低于民企,但是国企在融资规模上领先于民企,国企的规模优势明显。债券融资的种类相对齐全,参与债券融资的主要是政府、国有企业和政策性银行,尽管公司债和企业债等增长较快,但总募集资金规模有限。进行股票融资和债券融资的企业集中在传统产业,新兴技术行业从直接融资市场获得的资金支持有限。

我国的直接融资市场规模在不断增长,优化资本配置效率的作用逐渐凸显,但是在整体社会融资规模中所占的比重仍然较低,以中长期信贷为主的间接融资一直占据主导地位。参与股权融资的民营企业数量最多,但融资金额的规模稍低于国企,民营企业的平均募集资金水平较低。我国上市公司中制造业和金融业占比最大,信息技术产业的比重虽在逐步提升但仍较低。债券市场中利率债占据主要地位,地方政府债近年来增长迅速;信用债的规模不断扩大,国有企业是信用债市场的主要力量。信用债的发行人主要集中在金融业、制造业和建筑业,信息技术业的占比逐年下降。近年来企业债券违约多发,民企在此次债务危机中所遭受的影响最大。

总的来说,我国直接融资和间接融资的发展还不均衡,资本市场的市场化程度较低,企业性质、规模和所属行业对企业在资本市场上募集资金的能力影响较大,非国有企业、中小企业和新兴产业获得的资金支持有限,资本市场融资存在结构性失衡问题。基于此,提出以下建议:

扩大直接融资的比重,构建多层次的资本市场体系。有序推进股票债券发行的注册制度,鼓励不同类型、不同发展阶段的企业积极参与到直接融资中去,优化直接融资市场存在的结构性失衡问题。稳步推进衍生品市场的健康发展,充分发挥金融衍生品在风险分散和转移中的特殊作用。

充分发挥银行系统的桥梁作用。当前我国银行的流动性合理充裕,但是流动性向实体经济传导的机制不够通畅。为加大金融体系支持实体经济的力度,一方面要引导银行按照金融供给侧结构性改革的要求转变经营理念;另一方面要相应调整银行内部的激励约束机制和外部的监管考核机制,充分发挥间接融资的优势。

完善市场监管制度,维持市场的公正性。强化市场参与主体的信息披露责任,提高信息披露的及时性、准确性、独立性和客观性,对虚假的信息披露行为进行严厉打击。从法律制度层面落实对投资者权益的保护,高效保障契约的执行。

强化投资者教育,提高专业机构投资者的参与度。引导个人投资者树立价值投资、长期投资理念,增强投资适当性和风险防范意识。提高机构投资者在股票市场的比例,适当放松企业年金、社保基金和保险等投资股票的限制。建立健全金融机构风险分担机制,培育具有较高风险偏好和容忍度的机构投资者。

有针对性地解决民企融资困境。民企对国民经济的健康发展意义重大,当前民企面临的困境既有企业自身的原因,也有市场结构性的原因。因此,银行等机构需对经营资质良好的民企进行适当的信贷宽松,监管机构需对银行等机构调整考核监督手段。完善上市公司退市机制和债券违约处理机制,尽快恢复市场对民企的信心。

加强企业的财务经营管理制度建设。在经济全球化的背景下,世界各国之间的经济联系越来越紧密、经济周期波动的影响也更加广泛,我国企业的管理者,尤其是顺周期行业的企业管理者,应结合宏观和微观的视角,对企业自身的经营策略、财务管理做出合理安排,降低企业在遭遇外部环境冲击时所受的影响。

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文章标题:我国直接融资市场如何发展
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