2020年最赚钱基金经理的秘笈

2020年最赚钱基金经理的秘笈

去年4月,在全世界还未从疫情全球蔓延的紧张气氛中恢复时,福布斯杂志一篇名为《一个牧羊人是如何建立一台获得4144%回报的末日机器》的文章一下子蹿红。

这位“牧羊人”名叫马克斯皮茨纳格尔,他其实是一名基金经理,构建的组合在2020年3-4月的市场大跌中获得了超过40倍的回报,一下震惊整个市场。

而这并不是偶然和运气,可以说,他过去20年的交易生涯,就是在等待这样的机会。2008年的市场崩溃,他的基金却获利115%,难怪福布斯称其投资策略为“末日机器”。

斯皮茨纳格尔于1971年出生在美国密歇根州,16岁时,他就来到芝加哥期货交易所,跟着一位老交易员克里普学做交易。

克里普的交易策略很独特,他总是会快速纠错,承担一个点的损害,即便价格随后会回归。

他说:“只有一件事会伤害到芝加哥商品交易所的期货交易员,那就是大亏损”,所以他不得不采取多笔小亏损,这就是他在芝加哥交易所呆了40多年还在的原因。

而普通人采取的做法却相反:长期忍受损失却很快就兑现盈利。

这也初步塑造了斯皮茨纳格尔的投资哲学,他后来来到华尔街,在纽约大学学习数学。而在这里,他遇到了与他的理念契合,也拥有交易经验的一位老师——纳西姆塔勒布。

1999年的时候,塔勒布创立了自己的对冲基金安皮里卡,招募斯皮茨纳格尔为首席投资官,开始他们称之为“尾部对冲风险”的策略实验(后因为塔勒布的成名作《黑天鹅》而更多被称为黑天鹅策略)。

2005年,塔勒布因为繁忙工作导致的健康问题,以及更愿意成为一名学者和作家的志趣,终止了安皮里卡。斯皮茨纳格尔则在2007年创立了普世投资,继续尾部对冲策略,后来又请塔勒布回来成为科学顾问。

在普世投资,斯皮茨纳格尔每个月会花基金一定的成本,去购买1个月的看跌期权,滚动操作,作为对其尾部风险的对冲,周而复始,期权的成本就可以看做他第一任老师克里普的“有限损失”,因而在市场大部分时候,他并不能带来显著的超额收益。

但是一旦市场发生向下的巨大波动,就进入了他的获利时间,2008年金融危机,2011年美债评级下降,2015年的中国股灾,他都获得了巨大盈利。

华尔街日报在2018年9月的一篇文章中就写道,如果一个策略,3.3%的仓位投资于普世,剩下全部投资于标普500基金,在过去10年可以产生年复合12.3%回报,远好于标普500本身。

2020年,他更是获得了44倍的回报,福布斯将华尔街日报的测算延续到了这次巨额回报:如果在2008年普世投资第一只黑天鹅基金成立时投资,这笔钱的复合回报将达到惊人的年化76%(他在牛市中的表现也还不错,可以战胜指数)。

可以说,他用了12年,去等待这样一次机会,因为他的投资哲学,就是关于等待。他的很多时间,其实都是花在自己建立的牧场,培育他喜爱的山羊奶酪,打太极,练瑜伽。

他称此类投资哲学为迂回式投资,从《道德经》、《孙子兵法》、《战争论》,和奥地利经济学派著作中提炼,终而形成自己的投资框架。

迂回式投资,即适当牺牲短期优势利益,以换取长期的优势,以退为进,通过时间,以迂回策略达到最终目的。这是一种反直觉的方法,但按照塔勒布的标准来说,是反脆弱的。

物竞天择,适者生存。在自然选择的过程中,强壮、凶猛等具备先天优势的物种往往容易生存下来。但物种具有多样性。一些看似弱小、不具备优势的“弱者”,通过自身的选择和进化,也在自然界获得一席之地。

对于绝大多数人而言,需要考虑的恐怕是“弱者思维”:承认自己是弱者,主动放弃自己不擅长的东西,充分发挥自己的优势,以期寻求长期的生存和发展。基于上述投资逻辑,“弱者思维”在基金投资中表现为以下一些投资逻辑和投资方法。

确定合理的收益预期,坚持长期投资

现在很多朋友在都要求赚快钱,这些我们可以理解。但公募基金的收益自有其规律。像偏股型基金,长期年化收益率绝大多数都落在10%-20%之间。超过15%就算是优秀的了,超过20%可以算是顶级了。年化收益率在20%以上,再往上每提高一个百分点都异常艰难,需要更为深刻的认知。

像偏股型基金的话,大家可以把长期年化收益率的目标定在15%。这是一个比较切合实际的目标。与其临渊羡鱼,不如退而结网。收益目标定的过高,而没有相应的能力去实现的话,只能给自己徒增烦恼。

不预测市场,减少焦虑

把自己定位为“弱者”,那自己不太擅长的事情,就不要去做了。预测市场,不仅个人投资者做不好,连机构也做不好。一些基金经理也坦言:择时是不那么重要的事。不过度关注市场,尽可能与市场保持一定距离,有助于缓解焦虑情绪。像《论持久战》实际上就是“弱者思维”,闪烁着智慧的光芒。基金投资中的“弱者思维”,是适合绝大多数投资者的策略。弱者并不可怕,可怕的是不具备相应的专业能力,却要把自己当成“强者”。

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